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??第三屆“5.15全國(guó)投資者保護(hù)宣傳日”
K8凱發(fā)信息和您一起，
了解注冊(cè)制改革，
識(shí)別投資風(fēng)險(xiǎn)，強(qiáng)化自我保護(hù)意識(shí)！
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今天是2021年第三屆“5?15全國(guó)投資者保護(hù)宣傳日”，K8凱發(fā)信息特別推出5?15投教文章，為您解讀注冊(cè)制改革，了解投資者保護(hù)宣傳日的設(shè)立背景，倡導(dǎo)理性投資。
隨著科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板注冊(cè)制改革的試點(diǎn)施行，給市場(chǎng)帶來(lái)了很多深層次的變化，注冊(cè)制試點(diǎn)與核準(zhǔn)制的差別在哪里？以及創(chuàng)業(yè)板注冊(cè)制改革有哪些新政要點(diǎn)與投資者切身相關(guān)？以下圖文為大家作出全面梳理。
??變化一：發(fā)行上市條件更加精簡(jiǎn)優(yōu)化?
??無(wú)論是注冊(cè)制還是核準(zhǔn)制都對(duì)企業(yè)發(fā)行上市有“硬條件”要求。這些條件在科創(chuàng)板并試點(diǎn)注冊(cè)制下有所放寬。相比核準(zhǔn)制，注冊(cè)制更加強(qiáng)調(diào)以信息披露為核心，發(fā)行條件更加精簡(jiǎn)優(yōu)化、更具包容性，總體上是將核準(zhǔn)制下發(fā)行條件中可以由投資者判斷事項(xiàng)轉(zhuǎn)化為更嚴(yán)格、更全面深入精準(zhǔn)的信息披露要求。
??多位投行人士表示，在注冊(cè)制下，僅保留了企業(yè)公開(kāi)發(fā)行必要的基本資格條件和合規(guī)條件，在盈利指標(biāo)等硬條件上有所放寬。同時(shí)，對(duì)紅籌企業(yè)、存在不同投票權(quán)架構(gòu)的企業(yè)，作出更具包容性的制度安排。
??數(shù)據(jù)顯示，2020年以來(lái)，共有275家企業(yè)在注冊(cè)制板塊上市，融資3395億元，占全部新上市企業(yè)融資額的62%，推動(dòng)要素資源向科技創(chuàng)新領(lǐng)域集聚的作用明顯。
??變化二：信息披露制度更加嚴(yán)格
??除了上市標(biāo)準(zhǔn)更契合新經(jīng)濟(jì)特征、更多元化以外，注冊(cè)制改革另一大亮點(diǎn)便是以信息披露為核心的制度建設(shè)理念。通過(guò)強(qiáng)化發(fā)行主體的信息披露責(zé)任，加強(qiáng)信息披露的監(jiān)管工作，從而推進(jìn)市場(chǎng)向透明化、法治化發(fā)展。
??注冊(cè)制正在深刻改變我國(guó)資本市場(chǎng)的信息披露生態(tài)，在要求堅(jiān)持真實(shí)、準(zhǔn)確、完整基本原則的基礎(chǔ)上，對(duì)信息披露的內(nèi)涵提出了更高的要求，要突出業(yè)務(wù)特點(diǎn)、突出風(fēng)險(xiǎn)因素、突出投資價(jià)值，真正提高招股書(shū)的可讀性和價(jià)值導(dǎo)向，做到“精而實(shí)”。
??這對(duì)發(fā)行人和中介機(jī)構(gòu)提出了更高的信息披露要求。發(fā)行人在符合發(fā)行條件的基礎(chǔ)上，必須符合注冊(cè)制的信息披露要求；發(fā)行人是信息披露的第一責(zé)任人。中介機(jī)構(gòu)則要更加注重對(duì)信息披露的核查把關(guān)。發(fā)行人、中介機(jī)構(gòu)要充分披露投資者作出價(jià)值判斷和投資決策所必需的信息，確保信息披露真實(shí)、準(zhǔn)確、完整。
??變化三：發(fā)行承銷(xiāo)機(jī)制更加市場(chǎng)化
??注冊(cè)制實(shí)行更加市場(chǎng)化的發(fā)行承銷(xiāo)機(jī)制，新股發(fā)行價(jià)格、規(guī)模等主要通過(guò)市場(chǎng)化方式?jīng)Q定，新股發(fā)行定價(jià)中注重發(fā)揮機(jī)構(gòu)投資者的專(zhuān)業(yè)投研定價(jià)能力，形成以機(jī)構(gòu)投資者為參與主體的詢(xún)價(jià)、定價(jià)、配售等機(jī)制。
??在此制度基礎(chǔ)下，資本市場(chǎng)的融資功能得到進(jìn)一步增強(qiáng)，股權(quán)融資規(guī)模特別是IPO融資規(guī)模明顯擴(kuò)大，進(jìn)一步激活了資本市場(chǎng)的資源配置功能。
??變化四：中介機(jī)構(gòu)責(zé)任更加強(qiáng)化
??在注冊(cè)制改革不斷深入的進(jìn)程中，要讓市場(chǎng)發(fā)揮更大的作用，中介機(jī)構(gòu)“看門(mén)人”的作用必須落到實(shí)處。這也意味著，監(jiān)管部門(mén)在壓實(shí)中介機(jī)構(gòu)責(zé)任方面會(huì)有更多的實(shí)招，緊盯心存僥幸、不認(rèn)真履職盡責(zé)的中介機(jī)構(gòu)。
??試點(diǎn)注冊(cè)制以來(lái)，證監(jiān)會(huì)已對(duì)11家保薦機(jī)構(gòu)、20名保薦代表人采取了出具警示函等行政監(jiān)管措施，監(jiān)管力度明顯加大。上交所累計(jì)對(duì)信息披露和中介機(jī)構(gòu)執(zhí)業(yè)違規(guī)行為作出監(jiān)管警示決定29次；深交所已對(duì)21家IPO、再融資和并購(gòu)重組項(xiàng)目中的企業(yè)、中介機(jī)構(gòu)及其相關(guān)責(zé)任人員采取自律監(jiān)管措施15次。
? ? ? ? 注冊(cè)制改革未來(lái)將更加強(qiáng)化中介機(jī)構(gòu)的各項(xiàng)盡職調(diào)查義務(wù)和核查把關(guān)責(zé)任，對(duì)于違法違規(guī)的中介機(jī)構(gòu)及其相關(guān)人員采取更強(qiáng)有力的問(wèn)責(zé)。
??變化五：法律制度更加健全
??伴隨著注冊(cè)制改革，資本市場(chǎng)的法治建設(shè)不斷完善，違法違規(guī)的成本持續(xù)上升。
新法已于2020年3月1日起施行，在發(fā)行注冊(cè)制、顯著提升違法違規(guī)成本、加強(qiáng)投資者保護(hù)等方面“升級(jí)”制度規(guī)范。為有效防控市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，提高上市公司質(zhì)量，切實(shí)維護(hù)投資者合法權(quán)益，促進(jìn)市場(chǎng)服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)功能發(fā)揮，提供了堅(jiān)強(qiáng)的法治保障。
刑法修正案（十一）已于近期正式施行，對(duì)欺詐發(fā)行、信息披露造假、中介機(jī)構(gòu)提供虛假證明文件和操縱市場(chǎng)等違法行為大幅提高懲戒力度。信披違法罰款上限從60萬(wàn)元提高到1000萬(wàn)元；欺詐發(fā)行最高刑期從5年提高到15年。
行政執(zhí)法、民事追償、刑事懲戒的立體追責(zé)體系正在全面建立起來(lái)。
我們有理由相信，隨著科創(chuàng)板的設(shè)立、注冊(cè)制的試點(diǎn)運(yùn)行，中國(guó)資本市場(chǎng)將更好地服務(wù)于科創(chuàng)企業(yè)發(fā)展，更充分地讓投資者享受發(fā)展紅利。不斷深化的制度改革，也將為中國(guó)邁向高質(zhì)量發(fā)展注入澎湃動(dòng)力。
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圖片來(lái)源：央視財(cái)經(jīng)
全國(guó)投資者保護(hù)宣傳日的設(shè)立背景
2019年4月3日，為進(jìn)一步倡導(dǎo)理性投資文化，切實(shí)維護(hù)廣大投資者合法權(quán)益，中國(guó)證監(jiān)會(huì)決定將每年5月15日設(shè)立為“全國(guó)投資者保護(hù)宣傳日”，在全國(guó)組織動(dòng)員各方上下聯(lián)動(dòng)，積極開(kāi)展形式多樣的投資者保護(hù)活動(dòng)，讓投資者保護(hù)理念深入人心，成為大家的自覺(jué)行動(dòng)。
通過(guò)設(shè)立“全國(guó)投資者保護(hù)宣傳日”，建立起監(jiān)管部門(mén)主導(dǎo)推動(dòng)、相關(guān)部門(mén)聯(lián)動(dòng)、行業(yè)主動(dòng)盡責(zé)、公眾積極參與的投資者保護(hù)工作長(zhǎng)效機(jī)制，進(jìn)一步提升投資者保護(hù)的滲透力、輻射力和影響力，打造更加健康、和諧、公平的資本市場(chǎng)生態(tài)系統(tǒng)，助力構(gòu)建規(guī)范、透明、開(kāi)放、有活力、有韌性的資本市場(chǎng)。
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